O início de 2025 trouxe uma nova perspectiva para o mercado de créditos de descarbonização (CBios) no Brasil, com as distribuidoras de combustíveis agora sob maior pressão para cumprir suas metas de descarbonização, após a transformação do PL 3149/20, o também chamado de “PL dos CBios”, em lei. Com a introdução de penalidades mais rigorosas, a expectativa é de que a adimplência das distribuidoras aumente, o que pode alterar significativamente a dinâmica do programa Renovabio e impactar o mercado de CBios de maneira direta.
O “PL dos CBios” torna as penalidades mais severas para as distribuidoras que não cumprirem suas metas de redução de emissões, o que, em teoria, deverá forçar um comportamento mais disciplinado. De acordo com análise do Itaú BBA, essa mudança se reflete em um cenário de maior participação de empresas inadimplentes no programa Renovabio, o que eleva tanto o volume de CBios não aposentados quanto a participação dessas empresas no mercado de combustíveis.
De acordo com dados divulgados no último relatório do Itaú BBA, entre 2022 e 2024, a participação das 20 empresas com maior volume de CBios inadimplentes no mercado de combustíveis aumentou substancialmente. A participação no mercado de gasolina C passou de 8,4% para 9,7%, e no mercado de diesel B, de 6,3% para 10%. Essas empresas são responsáveis por uma grande parte do volume de CBios inadimplentes e, para o ano de 2025, terão que retirar de circulação cerca de 13,3 milhões de CBios, um aumento em relação ao volume de 2024.
“A maior pressão para cumprimento das metas, impulsionada pela nova legislação, deve resultar em uma melhora na adimplência das distribuidoras de combustíveis, o que reflete diretamente na oferta e demanda do mercado de CBios”, disseram os analistas do BBA.
Oferta e Demanda de CBios: Expectativas para 2025
Para o ano de 2025, a expectativa é que o volume total de CBios emitidos seja de 40,2 milhões, o que representa uma queda de 2,4% em relação ao ano anterior. Isso se deve, principalmente, à previsão de uma redução de 5% no volume de vendas de etanol, embora o biodiesel deva registrar um aumento de 11% na produção. Do lado da demanda, as metas de redução de emissões compulsórias em 2025 aumentam, com a meta total chegando a 40,4 milhões de CBios. Isso inclui os 10,6 milhões de CBios que não foram aposentados em 2024, o que eleva a necessidade de créditos para um total próximo de 51 milhões de CBios.
No entanto, a maior adimplência das distribuidoras pode reduzir a inadimplência em até 30%. Se isso acontecer, o volume de CBios aposentados em 2025 seria de 40,4 milhões de créditos, e o estoque final de CBios ao final do ano seria de 16,4 milhões. Esse cenário de menor inadimplência daria suporte para os preços dos CBios se manterem elevados, devido à diminuição da oferta.
Por outro lado, caso as distribuidoras não consigam aumentar sua adimplência, os analistas do Itaú BBA alertam que o estoque de CBios poderia chegar a 21,1 milhões de créditos, o que reduziria o potencial de alta nos preços e geraria um ambiente de maior oferta no mercado.
Preços e volume de Cbios em janeiro
Em janeiro de 2025, os preços dos CBios registraram uma recuperação significativa, com uma alta de 6,8%, alcançando R$ 74,8 por crédito. Esse aumento reflete a expectativa de um mercado mais dinâmico, impulsionado pela implementação da nova lei. No entanto, segundo análise do BBA, a liquidez do mercado continua relativamente baixa, com um volume de 6,7 milhões de CBios negociados, 6% a mais que o mês anterior, mas 15% abaixo do volume negociado em janeiro de 2024.
“O volume negociado deverá melhorar nos próximos meses, mas é provável que não atinja os níveis de 2024, especialmente porque o ano-meta de 2024 foi mais curto, cobrindo apenas nove meses (de abril a dezembro)”, disseram os analistas do banco.
Em janeiro, o volume de CBios depositados registrou um aumento de 9%, alcançando 3,8 milhões de títulos, 15% a mais do que o registrado no mesmo mês do ano anterior. Esse é o maior volume de depósitos desde outubro de 2024. Além disso, os estoques de CBios cresceram consideravelmente, atingindo 19,91 milhões de créditos até o final de janeiro.
Conforme levantamento do BBA, a maior parte desse estoque (14,44 milhões) está com os emissores, enquanto 5,39 milhões estão com a parte obrigatória, composta pelas distribuidoras e outras empresas sujeitas às metas do Renovabio.
Em janeiro, a parte obrigada aposentou 297 mil CBios, e no acumulado do ano-meta 2025, já retirou 5,86 milhões de CBios, em direção à meta de 51 milhões de CBios.
