Agência considera que suspensão de pagamentos e capitalização de juros configuram inadimplência de obrigações financeiras; plano foi aprovado por credores que representam 82% dos créditos envolvidos
A Fitch Ratings rebaixou os ratings de crédito de longo prazo da Raízen S.A. e da Raízen Energia S.A. de ‘C’ para ‘RD’ (default restrito), após avaliar que as empresas entraram em situação de inadimplência de obrigações financeiras relevantes com a aprovação e homologação judicial do plano de recuperação extrajudicial. Segundo a agência de classificação de risco, a reestruturação prevê a suspensão de pagamentos e a capitalização de juros das dívidas abrangidas pelo plano até sua conclusão.
O rebaixamento envolve os Ratings de Inadimplência do Emissor (IDRs) de Longo Prazo em Moeda Estrangeira e Local das duas empresas. Na escala nacional, as classificações também passaram de ‘C(bra)’ para ‘RD(bra)’.
De acordo com a Fitch, o plano foi aprovado por credores que representam 82% dos créditos sujeitos à reestruturação. As condições estabelecidas, entretanto, também se aplicam aos credores que não concordaram com a proposta, que deixarão de receber os pagamentos conforme os termos originalmente previstos em seus contratos.
A classificação ‘RD’ reflete a avaliação da agência de que a Raízen deixou de cumprir obrigações financeiras relevantes nas condições originalmente contratadas. O enquadramento se refere à situação financeira das empresas e não significa, necessariamente, a paralisação de suas atividades operacionais.
Além dos ratings corporativos, a Fitch rebaixou de ‘C(bra)’ para ‘RD(bra)’ as classificações da segunda, terceira e quarta emissões de debêntures da Raízen S.A., assim como da quarta e quinta emissões de debêntures da Raízen Energia S.A. Já os ratings das notas seniores sem garantia real emitidas pela Raízen Fuels Finance S.A., integralmente garantidas pela Raízen, foram mantidos em ‘C/RR4’.
Reestruturação prevê separação dos negócios
A Raízen ainda está implementando as medidas previstas no plano de recuperação extrajudicial, que incluem a reorganização das obrigações financeiras, conversão de dívidas em capital, emissão de novos instrumentos de dívida e mudanças societárias.
Uma das principais etapas é a separação dos negócios do grupo em duas estruturas. A Raízen Energia concentrará as operações de açúcar, etanol e bioenergia, enquanto a Raízen Combustíveis reunirá as atividades brasileiras de distribuição de combustíveis.
Segundo a Fitch, a separação busca simplificar a estrutura societária e apoiar a implementação do plano de reestruturação. A agência ressalta, entretanto, que os riscos associados à execução dessas medidas permanecerão até a conclusão do processo.
A reorganização também deverá permitir uma nova avaliação da situação financeira das empresas, considerando a estrutura de capital, as condições de liquidez, o perfil de vencimentos e a capacidade de pagamento das dívidas após a reestruturação.
Fitch aponta riscos para conclusão do plano
Na análise do perfil de crédito da Raízen, a Fitch atribuiu maior importância aos riscos relacionados à estrutura e à flexibilidade financeira, ambas avaliadas em ‘ccc-’. A rentabilidade também recebeu classificação ‘ccc-’, enquanto a posição de mercado e competitividade, assim como a diversificação e qualidade dos ativos, foram avaliadas em ‘bb+’.
A agência também classificou as características operacionais da companhia em ‘bb-’ e a gestão em ‘b’. A avaliação de governança foi considerada boa, sem impacto adicional sobre o rating.
De acordo com a Fitch, uma eventual falha na implementação do plano de recuperação extrajudicial poderá levar a novas ações negativas de classificação e resultar em recuperação judicial ou liquidação das empresas.
Por outro lado, a conclusão da reestruturação poderá permitir uma revisão positiva dos ratings. Segundo a agência, essa avaliação dependerá das condições financeiras resultantes do processo, incluindo a estrutura de capital, a liquidez, o perfil de vencimentos e a capacidade de pagamento das dívidas da Raízen S.A. e da Raízen Energia S.A
Natália Cherubin para RPAnews
